印尼正面临投资吸引力下降的风险。随着总统普拉博沃推行的大规模财政支出计划引发市场对财政可持续性的担忧，投资者信心受到冲击，印尼政府提出的8%经济增长目标也因此面临严峻挑战。
自新冠疫情以来，印尼经济年增长率一直稳定维持在约5%。然而，在伊朗关闭霍尔木兹海峡后，作为东南亚最大经济体、且仍高度依赖燃料进口的印尼迅速受到冲击。
能源补贴成本急剧攀升。原本约396万亿盾的能源补贴预算大幅增加。路透社今年3月报道称，为维持国内燃油价格稳定，印尼决策部门至少还需要追加108万亿印尼盾资金。
与此同时，印尼盾兑美元汇率贬值约8%，一度逼近1美元兑1.8万盾的历史低点；雅加达股市不仅未能突破此前市场预期的9000点，反而暴跌约三分之一，成为今年全球表现最差的股市之一。
外国投资者也加速撤离印尼市场。《金融时报》（Financial Times）统计显示，今年以来，全球投资基金累计净卖出约70.2万亿盾的印尼股票，创下自1997—1998年亚洲金融危机前夕以来最大规模的年度资金流出。
市场震荡主要源于能源成本飙升与普拉博沃政府大规模财政支出承诺同时出现。
民粹政策与市场压力并存
在2024年总统选举期间，普拉博沃承诺通过在住房、教育及医疗等领域投入数万亿印尼盾财政资金，将经济增长率提升至8%。
就任总统后，他又成立新的主权财富基金，负责管理约9000亿美元（约16.2千万亿盾）资产。
尽管这些支出计划获得政治层面及公众广泛支持，但国际投资者和部分经济学家却表达担忧。
荷兰莱顿大学（Universiteit Leiden）经济学家里扎尔·希迪克（Rizal Shidiq）认为，普拉博沃的政策“过于雄心勃勃”，同时“效率不足”。
他向德国之声（DW）表示，总统重点计划被市场视为已十分有限财政空间上的沉重负担，而霍尔木兹海峡关闭事件，更使政府支出计划显得“更加不可持续”。
多年来，印尼一直依靠严格财政纪律及财政赤字不得超过国内生产总值（GDP）3%的制度保持经济稳定增长。然而，普拉博沃政府如今被批评开始依赖更高财政赤字，并通过债务推动经济增长。
此外，印尼税收收入占GDP比重仍低于泰国、越南和菲律宾等东南亚国家。根据印尼财经媒体《Kontan》报道，今年约有834万亿盾（约461亿美元）政府债务到期，财政再融资压力巨大。
澳大利亚澳大利亚国立大学（Australian National University）”印尼项目”研究员阿里安托·帕通鲁（Arianto Patunru）近日在博客中写道，政府确实希望加快经济增长，但“雄心不能代替公信力”。
投资者担忧持续升温
市场对政府公信力的担忧已反映在国际评级机构的评价中。今年初，穆迪（Moody’s）和惠誉（Fitch Ratings）均将印尼评级展望下调为负面，认为普拉博沃政府加快财政支出增加了财政风险。
美国金融服务公司摩根士丹利资本国际公司（MSCI）今年1月也警告称，由于市场透明度不足，印尼有可能被从“新兴市场”降级为“前沿市场”。
MSCI指出，部分印尼上市公司的股权结构缺乏透明度，并存在涉嫌协调交易行为，使投资者难以掌握真实流通股数量，削弱市场价格形成机制的可信度。
雪上加霜的是，标普全球评级（S&P Global Ratings）于2026年7月9日也发出警告，表示可能因透明度问题采取类似降级措施。
分析认为，一旦被降级，将严重打击印尼这一G20增长最快经济体之一，因为大量机构投资者通常不会配置前沿市场资产。
希迪克表示，一旦市场地位被下调，印尼将在最需要国际资本支持经济增长之际，逐渐退出专注于新兴市场投资者的投资视野。
虽然国际油价回落预计有助于缓解财政压力，但普拉博沃仍面临控制财政支出的巨大压力。
新加坡东南亚研究院—尤索夫·伊萨东南亚研究院高级研究员西瓦格·达摩·内加拉（Siwage Dharma Negara）对此持保留态度。
他向德国之声表示，民粹主义财政支出增长速度很可能继续快于国家财政收入增长。如果这种趋势持续，市场将把印尼视为高风险投资目的地。
1998年金融危机阴影仍在
1997—1998年亚洲金融危机给印尼留下深刻教训。当时，高债务、裙带资本主义以及银行监管薄弱，使印尼成为受创最严重的国家之一。
危机期间，印尼盾贬值超过80%，经济萎缩约13%，并引发大规模社会骚乱，造成多人死亡，也迫使当时获得美国支持的长期执政者苏哈托辞职。
经历危机后，印尼不断加强金融体系建设和监管制度。然而，投资者如今担心，多年来建立起来的财政和金融审慎原则正逐渐被削弱。
分析人士认为，虽然印尼目前并不存在重演上世纪90年代末金融危机的现实风险，但今年实现5%的经济增长目标已充满挑战，更遑论实现政府提出的8%增长目标。
内加拉警告称，如果公司治理问题、财政风险及汇率压力像1998年那样相互强化，投资者信心可能迅速恶化。
澳大利亚国立大学研究员帕通鲁则进一步指出，如果普拉博沃不能适当控制财政扩张和政策雄心，印尼经济前景可能从“缓慢衰退”演变为“自由落体式下滑”。
DW（indonesia）
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